一月十一日。
上午九點。
長湖國際中心，斗音集團總部。
集團一號會議室門外，臨時增加了兩道安保檢查。
所有參會人員在進入會議室以前，都需要重新簽署一份保密承諾書。
今天到場的人並不算多。
林婉、劉鑫、劉飛。
斗音集團的陳立平與張楠。
德而科技總經理劉明、技術負責人張海。
星辰科技產業投資部負責人胡濤。
除此以外，還有集團財務、法務、審計、人力與產業協同部門的幾名核心高管，以及林婉的秘書。
胡濤是第一次出現在星辰系最高層年度會議中。
他今年三十七歲，早年在國內頭部券商做併購，後來轉入私募股權投資機構，參與過網際網路、消費電子和先進位造項目。
去年十月，林婉將他從滬城挖到長湖，負責重組星辰科技產業投資部。
這位新任負責人話不多，習慣將所有項目拆成價格、權利、風險與退出路徑四欄。
即使面對陳默，他也很少使用「前景廣闊」或者「戰略意義重大」這種無法量化的表達。
長桌最前方，只留著兩個位置。
陳默坐在主位。
林婉坐在他右手邊。
九點整，會議室大門關閉。
林婉打開面前的紅色文件夾。
「開始以前，我先重申三點。」
「第一，今天使用的是星辰系內部管理口徑，不等同於任何一家公司的法定合併報表。」
「各企業存在不同股權比例、並表範圍與審計要求，收入和利潤不能直接相加。」
「第二，斗音估值、未上市公司股權價值和銀行授信，不計入現金，也不計入年度經營利潤。」
「第三，今天涉及的項目、數據和股權安排，保密等級均為集團最高級。」
林婉目光沿著長桌緩緩掃過。
「任何人向權限範圍以外的人員透露，集團會立即解除職務，並按照保密協議追究法律責任。」
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在座的人依次簽下名字。
工作人員收走文件。
林婉翻開第一項議程。
「先由產業投資部匯報。」
胡濤起身，將六隻文件夾依次擺到桌面上。
「截至一月八日，星辰科技去年確定的六項直接股權投資，已經全部完成交割。」
投影屏幕上出現第一家公司。
拼夕夕。
「星辰科技出資八千萬元，取得拼夕夕百分之二十股權。」
「工商變更、資金交割和董事委派已經完成。」
「創始團隊保留經營控制，星辰擁有一席董事、優先認購權和常規投資保護權。」
「斗音首年提供價值一億元的GG與內容資源，其中三千萬元屬於免費戰略額度。」
陳默點了一下頭。
這正是他與黃崢談判時確定的邊界。
第二家公司出現在屏幕上。
旭創科技。
「盡調期間發現的客戶集中、海外上市架構和早期股東退出問題，已經全部列入正式協議。」
胡濤說道。
「最終交易方案與最初框架保持一致。」
「旭創投前估值四十億元。」
「星辰投入十五億元，其中十億元增資進入公司，五億元受讓谷歌資本、光速及部分早期股東的老股。」
「交割完成後，星辰持股百分之三十。」
「星辰獲得一席正式董事與一席觀察員，十億元新增資金已經進入旭創帳戶，主要用於100G產能、下一代高速光模塊、設備採購與營運資金。」
會議室里幾個人雖然提前知道這筆交易，聽見十五億元已經完成交割，眼神仍發生了變化。
劉鑫低頭看了一眼自己面前的材料。
星鑫礦業整合大半個西省的資源，動用的現金也不過與這筆投資相差不遠。
胡濤沒有評價價格高低，繼續翻到下一頁。
「小紅薯，星辰出資三億元，取得百分之10股份和一席董事會觀察員位置。」
「公司仍由創始團隊獨立經營。星辰與斗音只在內容分發、品牌GG和未來跨境電商方面保留優先合作權。」
「大疆方面不接受增發。」
「產業投資部從兩家早期財務股東手中受讓3%股份，交易金額五億元。」
「米哈游接受星辰出資2億元，持股15%。」
「創始團隊保持絕對控制。斗音將為其提供遊戲內容推廣和海外發行測試，但雙方均不設置獨家合作。」
最後一頁，是藍箭航天。
「星辰產業投資支付六千萬元，正式受讓原產業基金持有的40%股份，並取得下一輪優先認購權。」
「原管理團隊繼續負責經營和技術路線。」
「截至目前，公司仍處於團隊、發動機方案和供應鏈搭建階段，沒有形成可確認收入。」
六項投資全部匯報完成。
屏幕右下角出現總數。
26.4億元。
「這是完成交割的實際資金，不是項目估值。」
胡濤說道。
「其中大部分屬於長期股權，目前沒有退出計劃，也沒有將未實現升值計入星辰科技年度利潤。」
「產業投資部對六個項目的年度考核，不以一年內回報率為指標。」
「我們首先看創始團隊是否保持穩定、資金是否按約定使用，以及技術與用戶增長有沒有偏離原定邏輯。」
陳默問道：「有沒有被你們否決的項目？」
「九個。」
胡濤回答得十分乾脆。
「三家商業模式無法自洽，兩家創始人存在關聯交易問題，兩家報價超過我們能夠接受的範圍。」
「還有兩個項目技術不錯，但星辰無法提供額外產業協同，繼續投資只是追逐風口。」
「名單和退出原因在附件里。」
陳默沒有要求他將九個項目重新講一遍：「繼續保持這個標準。」
「明白。」
胡濤坐下。
林婉翻開下一項議程。
「星鑫礦業。」
劉鑫早已等得有些坐不住。
他沒有拿財務準備的講稿，只將幾張地圖攤在桌面上。
「我先說資源。」
「截至去年年底，西省本輪具備市場化整合條件的螢石、鋰礦和稀有金屬資源里，星鑫已經完成收購、控股、聯營或者長期包銷的儲量，占比百分之71.8。」
「剩下的不是不能拿。」
「有些礦權不清，有些環保和安全欠帳太重，還有幾處報價已經完全脫離實際。」
劉鑫用粗大的手指在地圖上點了幾下。
「陳總之前說過，整合不是看見礦就往懷裡摟。」
「剩下這些硬骨頭，誰願意啃誰啃。我們先把已經拿到的礦山管好。」
過去那個靠酒桌、人情和一股狠勁在縣城礦圈打拼的劉鑫，如今說起儲量、整改成本和現金流，已經越來越像一家大型礦業公司的負責人。
屏幕切換到經營數據。
2015年，星鑫礦業管理口徑營業收入23.8億元。
歸屬合併範圍的淨利潤4.5億元。
安全整改、礦山技改和資源併購支出11.1億元。
利潤並不算誇張。
大量收購礦山尚未完全復產，前期設備更新與環保投入也在持續吞噬現金。
可星鑫已經完成最難的一步。
它不再只是一家擁有幾座礦山的地方企業，而是掌握西省含氟材料與部分新能源礦產上游定價權的資源平台。
「華東礦業那邊呢？」陳默問道。
劉鑫咧嘴一笑。
「沈振南現在老實多了。」
「他們退出西省以後，我們在外省又談了兩次。」
「華東礦業債務重，國內繼續擴張受到限制，但他們在海外礦業併購、海運和工程管理上，比星鑫有經驗。」
「星鑫有下游訂單和資金信用，他們有海外團隊。」
「雙方已經成立聯合工作組，先篩選中亞螢石、南美鋰資源和非洲有色金屬項目。」
「目前看了七個項目，兩個進入初步盡調，還沒有出錢。」
說到這裡，劉鑫感慨了一下。
「之前還在西省搶得頭破血流，現在又開始合作出海。」
「生意場上的事情，真是說不準。」
「這才正常。」陳默說道，「星鑫不需要永遠把華東礦業當成敵人。」
「國內上遊資源有限，未來真正的增量在海外。我的海外團隊也會協助參與星鑫的風險審查。」
「明白，多謝陳總。」
劉鑫收起地圖。
林婉看向他的堂弟：「飛宇地產。」
劉飛提前準備了完整的項目表。
與劉鑫相比，他的匯報更加規整。
「截至去年年底，飛宇地產工程人員3267人，持有九宗土地。」
「四座飛宇廣場已經正式營業，另外三座處於施工階段。」
「江城新能源產業園一期完成六十二萬平方米廠房、倉儲與生活配套交付。」
「二期的道路、管網和八座標準廠房正在建設。」
「目前入園及簽署正式投資協議的企業十一家，合同投資總額68億元。」
「其中德而科技及配套企業占據主要部分。」
他翻到住宅項目。
「長湖與江城的三個住宅項目全年合同銷售額37.6億元。」
「按照交付與會計確認口徑，飛宇2015年度營業收入18.4億元，淨利潤2.21億元。」
「尚未交付的預售款不計入收入與利潤。」
說到這裡，劉飛主動補充了一句：
「去年拿地和產業園墊資規模較大，飛宇帳面看起來有錢，但大部分現金已經對應具體工程。」
「2016年不適合繼續在長湖無節制囤地。」
劉鑫坐在旁邊笑道：「以前你小子借高利貸都要拿地，現在有錢了，反倒不敢拿了？」
「現在的情況不一樣了。」
劉飛無語的看了堂哥一眼。
「現在飛宇手裡九宗地、七座廣場，還有產業園和住宅項目同時開工。」
「再亂拿，活下來的公司也會被現金流拖死。」
會議室里響起一陣低笑。
陳默也點了點頭。
「飛宇今年重點完成現有項目。」
「長湖核心區域可以繼續篩選，普通地塊不追價。」
「產業園和星鑫、德而優先。」
「好。」
接下來輪到德而科技。
劉明與張海一同站了起來。
劉明負責經營數據，張海負責技術進展。
「德而科技2015年度營業收入11.7億元，淨利潤1.38億元。」
「研發投入1.06億元，占營業收入接近10%。」
「江城新基地的固定資產、設備和中試線投入沒有全部進入當期費用，後續仍有持續折舊壓力。」
劉明將幾組產品數據放上屏幕。
「電池級無水氟化氫已經實現連續穩定生產。」
「六氟磷酸鋰中試線完成第一階段擴產，產量與一致性達到客戶送樣標準。」
「PVDF粘結劑完成三套配方驗證，其中一套進入動力電池客戶的百公斤級測試。」
「楚江新材已經完成第一條含氟中間體生產線試車，下一步併入德而供應鏈驗證。」
張海接過話。
「真正重要的是雜質控制。」
他明顯比劉明更加興奮。
「日韓考察期間，我們接觸了連續精餾、高純結晶、金屬離子控制和濕電子化學品包裝體系。」
「完整設備和工藝當然買不到，不過我們確定了十二處原有路線中的問題，引進了三名海外工程師，又買回兩套可以合法出口的檢測設備。」
「目前電子級氫氟酸樣品已經完成實驗室純化。」
「距離穩定量產還差設備材料、包裝和客戶端驗證三道關。」
「最快也要到今年下半年，才能判斷路線是否真正成立。」
張海沒有把實驗室樣品說成產業突破。
樣品能夠做出來，與工廠長期穩定生產之間隔著一道很寬的鴻溝。
「融資方案呢？」陳默問道。
劉明翻到最後一頁。
「德而準備啟動第一輪外部戰略融資。」
「初步建議投前估值不低於五十億元。」
「外部戰略投資者合計投入十億元，星辰科技同步增資五億元。」
「按照這一方案，融資完成以後，星辰持股仍然可以維持在百分之五十二以上。」
「多孚多和天辭材料都表達了認購意向。」
「兩家合計意向金額已經超過外部額度，另外還有三家動力電池企業希望參與。」
「他們要什麼？」
「優先供貨、聯合研發和一定範圍的產品信息權。」
「董事席位呢？」
「都想要。」
劉明苦笑了一下。
「但德而最多新增一席。」
陳默沒有當場決定將股份給誰。
「先讓多孚多、天辭和另外幾家企業分別提交產業協同方案。」
「價格只是門檻。」
「誰能夠幫德而縮短客戶認證、補上技術與銷售環節，股份便給誰。」
「星辰同步跟投，控股權不能丟。」
「明白。」
德而的匯報結束以後，林婉讓工作人員更換了一台完全離線的專用終端。