紐約，遠星資本。周三上午。
陸澤起得比平時晚了一點。昨晚那場辯論他從頭看到尾，睡前又翻了一遍東海岸幾家媒體的午夜快訊，真正睡下時已經很晚了。
現在，六塊屏幕里有兩塊開著財經頻道，聲音壓到最低。
福克斯正在用慢鏡頭反覆回放同一個畫面——歐巴馬在聽到某句話時，臉上那個僵了一秒的微笑。
主持人的嘴一張一合，配著字幕，像一條無聲的、興奮的魚。
陸澤又把那一瞬間的僵硬看了幾秒，莫名想到絕命毒師里炸雞叔死前的那一聲驚呼。然後搖搖腦袋把這個想法趕出去。
眼前的情況不算很出乎他的意料。
媒體喜歡衝突，尤其喜歡原本被捧得很高的人突然出問題。歐巴馬的「變革」已經講了大半年，支持者越熱情，反過來盯著他找問題的人也越多。麥凱恩昨晚只是遞上了一把異常鋒利鑿子。
不過這個輿論轉向的速度還是讓他微微有點難繃。
從辯論結束到現在，不過十幾個小時。
左邊的《國家》罵歐巴馬的經濟團隊全是魯賓的門徒，右邊的林博改口夸麥凱恩"至少有種"，中間那些平時端著"客觀"架子的，也一個接一個地掉轉了槍口。整個光譜，從左到右，一夜之間完成了合圍。
而且他們大概率沒有提前商量過，竟能做到如此整齊。
不過這跟他沒什麼關係。他把咖啡放下，視線從屏幕上收回來，落到桌面上。
桌上攤著幾摞資料，按行業分開：保險、博彩、汽車、干散貨、礦業。
博彩那一摞最上面放著一家拉斯維加斯公司的季報，已經翻到現金流量表，其中一頁折了角，頁邊還留著兩道鉛筆線。
大摩不久到帳的資金，加上之後要替客戶管理的部分，還需要繼續配置。
美元、日元和歐元幾個主要貨幣對已經建了倉，市場容量足夠，流動性也沒有問題，但他不打算把全部風險都放在外匯上。
他還需要一些對經濟下行更敏感、收益彈性更大的標的，而且他也想略微操作一下。
麻煩在於，他最趁手的傢伙現在被BAN了。
VIX還在高位，隱含波動率貴得厲害，市場已經為恐慌付出了很高的價格。
而場外...陸澤甚至覺得這個時候他估計已經成為了各大銀行的紅名，恐怕沒有哪一家銀行再敢給他賣深度看跌期權了。
剩下的辦法沒什麼花樣，只能一家家公司看過去。
陸澤重新拿起那本季報，翻回現金流量表，又對照著前面的資產負債表看了一遍。
這家賭場帳上還有一筆現金，本身倒不算危險，真正需要注意的是過去兩年擴張帶來的債務。
公司為了在拉斯維加斯大道上新建項目加了不少槓桿，其中一部分借款明年上半年到期。
如果經營現金流繼續惡化，到時候能不能順利再融資，會直接決定它能不能撐下去。
經濟下滑以後，博彩和旅遊消費通常都會受到影響。客流下降，酒店入住率和賭場收入一起走弱，現金流會先變緊，而債務到期時間不會跟著往後推。
陸澤揉了揉眉心，暗自思忖它的跌幅和可能的反彈。
做多一隻股票，最壞不過是跌到零；
（融券）做空不一樣，在倉位真正兌現之前，股價可能因為救助傳聞、政策變化或者逼空突然大漲。如果保證金和倉位控制得不好，最後的方向判斷即使沒錯，人也可能先被迫平倉。
所以他現在主要看的，不是哪家公司利潤會下降，而是哪家公司最依賴外部融資，哪家的債務期限最緊，哪家的現金流一旦出現問題，就沒有足夠的緩衝。
保險業里，他重點看那些證券借貸規模過大、資產端持有大量結構化產品的公司；
汽車行業除了整車廠，還有依賴車貸銷售、存貨融資和銀行授信的零部件供應商。
礦業的情況不同，且邏輯最順暢，但同樣要看資本支出和債務結構。
干散貨航運那一摞，他花的時間最多。
波羅的海乾散貨指數還在快速下跌。需求放緩當然是原因之一，但貿易融資收緊同樣重要。
信用證開不出來，貨就裝不上船；即使有買家和賣家，銀行不肯提供信用，交易照樣做不成。
陸澤把其中兩家公司名字記在便簽下面，又在旁邊寫上了各自明年的債務到期規模。
這幾個行業看起來沒有太大關係，但現在面臨的問題有一個共同點：信貸市場如果繼續惡化，它們都會先後受到影響。華爾街內部的融資問題已經開始向實體經濟傳導，區別只在於誰會先扛不住。
門被敲了兩下，伊莎貝拉走進來。
她手裡拿著一份報紙，沒有像往常那樣連同其他簡報一起放在咖啡旁邊，而是單獨抽出來，走到桌前。
"這份，你可能想自己看看。"
陸澤抬眼一看，是《華爾街日報》。她的手指壓在評論版的某一段上。
他接過來掃下去。
前面還是那些，但最後筆鋒一轉，那位評論員開始點名了。
……與其繼續依賴那批親手拆掉金融防火牆的舊日建築師，這位標榜"變革"的年輕候選人，或許真該換個思路——比如，把那個他連名字都不敢在辯論台上提起的Lance Walker，請進他的經濟團隊，好好請教一番。畢竟在這個秋天，後者是唯一一個真正看懂了系統漏洞、並且成功收割了它的人。
有那麼一瞬間，一個念頭很快地從他腦子裡滑過去。
芝加哥那邊的人看到這篇文章，多半不會只把它當成一篇普通的、獨立的社論。
普勞夫、阿克塞爾羅德，那種把世上每件事都當成有人在背後操盤的人——他們幾乎一定會認定，這是他放出來的示威。
是Walker在示威，在上眼藥，在提醒他們沒讓他滿意的代價。
他甚至能想像出古爾斯比被問詢時那種為難的臉。
但他沒有半分解釋的想法。
對方如果介意到就此來問的話他或許會聊聊。但現在他們恐怕有更火燒眉毛的事情。
他把報紙放下，笑了一下。
"《華爾街日報》這是想幫我漲價，還是想害死我？"
伊莎貝拉挑了挑眉。"他們建議把你請進白宮。"
"哈。上一批被請進去的人，現在正被這同一家報紙罵成拆房子的建築師。"
陸澤把報紙推到一邊，"這種好意我可消受不起。"
伊莎貝拉的目光落到桌上那幾摞資料上，停了一下——招股書、財報、信貸協議，厚得像磚頭。
這不太像她熟悉的那個投資風格。
她見慣了他玩期權、玩商品、玩外匯，那種大開大合、幾億撬動千百億的打法。一頁一頁地啃財報，把自己埋在一堆枯燥數字里，是她印象里那些坐冷板凳的分析師乾的活兒。
"我以為，"
她說，語氣裡帶著一點好奇，"你不做這個。"
"個股？"
陸澤拿起最上面那本季報，隨手翻了翻，嘴角帶上一點近乎頑皮的東西，"我也略懂一點。"
前世他就是靠這個吃飯的。只是重生回來這前半程，有無敵掛就沒必要苦哈哈的開透視打。
伊莎貝拉不太信地看著他。
陸澤把那點得意收了收，語氣還是正經下來。
"不過我做的這個，和巴菲特那種不是一回事。"
"哪裡不一樣？"
"他是自下而上。"
陸澤把季報合上，放回那摞頂上。
"挑一家好公司，算它到底值多少錢，然後拿住，等它慢慢長大，賺企業成長的錢。那種活兒我不擅長，也沒那個耐心。"
他的手指在那幾摞資料上輕輕敲了一下，從保險敲到航運。
"我是反過來的。先有一個看法——接下來會更壞，而且會壞很久。然後再回來，在這堆公司里找出對這個看法最敏感、彈得最凶的那幾隻。"
他抽出干散貨那一摞里的一本。
"我不在乎這家航運公司本身好不好，管理層行不行。我只在乎一件事：那隻靴子真落下來的時候，誰第一個被踩死，誰的股價對'信貸凍死'這個變量彈性最大。"
伊莎貝拉明白過來了。
"所以這些股票，在你眼裡……"
"是替代工具。"
陸澤把那本資料放回原處，"期權現在太貴，不那麼划算了。這些融資結構最緊的爛公司，就是我拿來替代宏觀做空的東西，它們比大盤跌的多。說到底，是同一個宏觀觀點的高凸性表達。"
伊莎貝拉看了看桌上的五摞資料。
「保險、賭場、汽車、航運、礦業。」
「先從這些裡面挑。」
「你準備做多少只？」
「還沒定。」陸澤拿起鉛筆，在剛才記下的兩個航運公司名字旁邊分別寫了一個問號。
「主要看流動性和容量。然後還要考慮一點輿論影響，指不定會被曝光呢。比如我做空某家賭場就比做空福特好聽。」
伊莎貝拉在桌邊站了一會兒，又拿起干散貨那一摞最上面的資料翻了兩頁。
「我第一次看你這麼老老實實做功課。」
陸澤挑了挑眉。
「什麼意思？」
「以前你做交易的時候，看起來像答案已經在你腦子裡了。」